Zayıf yen ihracatı desteklerken ithalat faturasını büyütüyor; yükselen Japon tahvil getirileri ise faiz farkını henüz kapatmıyor.
Ekonomi ve Piyasalar··Sabah
Kur ile faiz farkı
Financial Times'ın aktardığına göre yen, dolar karşısında 163 seviyesini aşarak yaklaşık kırk yılın en zayıf düzeyine geriledi. Japonya Merkez Bankası haziran ortasında politika faizini %1'e, 1995'ten bu yana görülen en yüksek seviyeye çıkarmıştı. Buna rağmen ABD'nin on yıllık tahvil getirisi yaklaşık %4,5 iken Japonya'nın karşılığı %2,6 dolayında kaldı. Haberde bu getiri farkı, önceki milyarlarca dolarlık kur müdahalelerinin etkisini aşındıran temel baskı olarak gösteriliyor.[1]
Japon devlet tahvilleri de kendi içinde belirgin bir yeniden fiyatlama yaşıyor. Financial Times'a göre on yıllık getiri geçen perşembe %2,901'e ulaştı ve yılbaşından bu yana 70 baz puandan fazla yükseldi; otuz yıllık getiri 21 Temmuz'da %3,90'ı gördü. Merkez bankasının normalleşmesi ile Başbakan Sanae Takaichi'nin harcama planlarına ilişkin kaygılar tahvil satışını besliyor. Bu tablo, Japon getirileri yükselse bile dış faiz makasının yen üzerindeki baskısının sürdüğünü ortaya koyuyor.[1], [3]
Dış ticaretin iki yönü
CNBC'nin haziran dış ticaret verileri, zayıf kurun destekleyici tarafını gösteriyor. Japonya'nın ihracatı yıllık %19,3 artarak Kasım 2022'den bu yana en hızlı yükselişini kaydetti ve %18,6'lık beklentiyi geçti. Yarı iletken üretim ekipmanı sevkiyatları öne çıkarken Asya'ya ihracat %22,7, Tayvan'a ihracat %46,4 arttı. Döviz kuru ile sanayi sevkiyatları aynı yönde çalıştı; ancak bu yalnızca bilançonun gelir tarafını anlatıyor.[2]
Aynı ay ithalat %25,4 sıçradı ve dış ticaret dengesi, 120 milyar yenlik beklentiye karşı 406,9 milyar yen açık verdi. CNBC, petrol ithalatındaki yıllık %59,3'lük artışı İran savaşının yükselttiği fiyatlarla ilişkilendiriyor. İhracatın hızlanması açığı önlemeye yetmedi: dışarıdan alınan enerji daha pahalı hale gelirken zayıf yen bu faturayı ayrıca büyüttü. Böylece kur hareketi, ihracatçıya destek ile ithalat maliyeti arasında eşzamanlı fakat ters yönlü iki sonuç üretti.[2]
Politikanın daralan hareket alanı
Japon yetkililer 163 seviyesini yeni bir eşik olarak işaretledi ve aşırı kur hareketlerine karşı kararlı adım atmaya hazır olduklarını söyledi. Financial Times, müdahale seçeneğinin Washington ile teyit edildiğini ve yetkililerin yeterli cephaneleri bulunduğunu belirttiğini aktarıyor. Bununla birlikte önceki müdahalelerin etkisinin faiz farkı karşısında silinmiş olması, açıklanan müdahale kapasitesi ile kurun altında yatan getiri yapısının aynı şey olmadığını gösteriyor; haberler herhangi bir yeni işlemin zamanını vermiyor.[1]
Üç haber birlikte tek bir nedene indirgenemeyen bir tablo çiziyor. Tahvil getirileri çok on yılın zirvelerine çıkınca bazı yatırımcılar Japon kâğıdını yeniden yatırım yapılabilir görüyor; aynı yükseliş mali genişleme ve küresel enflasyon kaygılarını da yansıtıyor. Yenin zayıflığı ihracat ivmesine eşlik ederken enerji ithalatı ve açık büyüyor. Kayıtlar, müdahalenin sonucunu ya da kalıcılığını kanıtlamıyor; yalnızca kur, ticaret ve kamu borcu kanallarının aynı anda politika alanını şekillendirdiğini gösteriyor.[1], [2], [3]
