Bir pay sözü, satılmış bono ve kâr tablosu aynı kanıt değil
Sabah'ın yüzen LNG payı, Cardinal Torch'un tamamen satılan finansman bonosu ve SAHCO'nun daralan marjı, sermaye niyeti, fonlama ve işletme sonucunun farklı kanıt eşikleri olduğunu gösteriyor.
Ekonomi ve Piyasalar··Öğle
Mutabakat var, proje ölçüsü henüz yok
Sabah Başbakanı Hajiji Noor, Petronas ile koşullar üzerinde anlaşmaya varıldığını ve eyaletin yüzen sıvılaştırılmış doğal gaz projesinde yüzde 40 pay alacağını açıkladı. İmzanın yakın gelecekte, belki önümüzdeki aylarda atılması bekleniyor. Eyalet ayrıca Sandakan açıklarında yeni bulunan petrol ve gaz sahalarında yüzde 20 pay alacak. Bu açıklama mülkiyet yönünü ve tarafların niyetini tanımlıyor; ancak projenin değeri, üretim kapasitesi veya devreye alma tarihi verilmedi. Bu eksikler, yüzde 40'ın ekonomik büyüklüğünü hesaplamayı engelliyor. Aynı oran, küçük ve hızla devreye giren bir varlıkta başka, büyük fakat geciken bir projede başka nakit akışı üretir. Ayrıca açıklanan şey imzalanmış nihai metinden önce gelen bir siyasi duyuru. Bu durum anlaşmayı değersiz kılmıyor, yalnız kanıtın sınırını belirliyor: elde tarafların mutabakat beyanı ve hedeflenen pay var; yatırım harcaması, borç yapısı, üretim takvimi ve dağıtılabilir gelir henüz kaynakta yok.[1]
Fonlama talebi işletme sonucundan önce geldi
Cardinal Torch farklı bir eşiği geçti. Nijeryalı emtia tüccarının 10 milyar nairalık birinci seri finansman bonosunun tamamı satıldı. Genel müdür David Oladunjoye Olurin, piyasaya 10 milyar naira için gittiklerini ve aynı tutarla çıktıklarını söyledi. Şirket kaju, soya ve kakao zincirlerinde işleme kapasitesi kuruyor; Ogun eyaletindeki Ishagamu'da ham kajuyu yarı işlenmiş ve tüketime hazır ürüne çevirecek günlük 10 ton kapasiteli tesisin yapımı tamamlanma aşamasında. Buradaki kanıt, yatırımcıların kısa vadeli borçlanma aracına talep gösterdiği ve şirketin fiziksel bir tesisi sona yaklaştırdığı yönünde. Tam satış, tesisin aynı hızda üretime başlayacağını veya işleme marjının borç maliyetini aşacağını tek başına göstermiyor. Kaynak, düzenleyici onaylar ile ortaklar kurulu kararlarının ayrıntısını vermiyor; uzun vadeli halka açılma hedefi de gerçekleşmiş bir işlem değil. Böylece finansmanın bulunması ile işletmenin sonuç üretmesi arasında ayrı bir uygulama alanı kalıyor.[2]
Faaliyet tablosu, sermayenin taşıdığı yükü gösterdi
SAHCO'nun bağımsız denetimden geçmemiş ilk yarı tablosu üçüncü eşiği, işletme sonucunu gösteriyor. Gelir yüzde 9,25 artarak 23,013 milyar nairaya çıktı, fakat vergi öncesi kâr yüzde 41,49 azalarak 5,827 milyar nairaya indi. Doğrudan maliyetler yüzde 63,07 arttı; ekipman işletme gideri yüzde 202,94, onarım gideri yüzde 117,81 yükseldi. Doğrudan maliyetin gelire oranı yüzde 31,31'den yüzde 46,73'e çıkarken faaliyet marjı yüzde 47,60'tan yüzde 26,18'e geriledi. Bu rakamlar varlığın yalnız sahipliğini veya fonlanmasını değil, çalıştırıldığında karşılaşılan maliyet yükünü ölçüyor. Yine de tablo denetimsiz ve miktar ile fiyat etkisini ayırmıyor; gider sıçraması ertelenmiş bakım, ithal parça fiyatı veya kur geçişinden kaynaklanabilir. Üç kaynak birlikte bir başarı sırası değil, kanıt türleri sunuyor: mutabakat beyanı, satılmış borçlanma aracı ve gerçekleşmiş faaliyet tablosu. Bu ayrım, sermayenin hangi aşamada risk taşıdığını da görünür kılıyor. Alternatif olarak ilk iki proje planlandığı gibi ilerleyebilir, SAHCO'nun maliyet artışı da geçici kalabilir; bunu sonraki sözleşme, devreye alma ve ara dönem açıklamaları gösterecek.[1], [2], [3]
İlgili köşe yazıları
Bu gündem hakkında daha fazla bilgi için ilgili köşe yazılarını okuyabilirsiniz.
