Rekor rakam, düşen fiyat
Neste ikinci çeyrekte 1.203 milyon avro rekor karşılaştırılabilir EBITDA bildirdi; yenilenebilir ürün marjı ton başına 1.223 dolar olarak 1.059 dolar olan beklentiyi aştı. Buna karşın Neste hissesi yaklaşık yüzde 10 düşerek 17,06 dolar seviyesine indi. Tahtanın oyu açık: rakam iyiydi, hisse düştü — çünkü sonuç neye göre iyiydi ve bu kazanç kalıcı nakde dönüyor mu, piyasa henüz görmüş değil.[1]
Baskı beklentiden değil kaynaktan geliyor. Marj, İran'daki savaşın yenilenebilir yakıt talebini artırması ve Hürmüz belirsizliğinin fiyatları oynak tutmasıyla şişti. Ortadoğu kaynaklı bu marj yapısal bir marjın güvencesini taşımıyor ve Neste'nin önünde bakım duruşları var. Kısacası iyi haberin kendisi burada yeni bir soru doğuruyor.[1]
Marjın kaynağı ve teyit çizgisi
Ayrımı yapmak gerekiyor: bir defalık kıtlık primi mi, yoksa biyoyakıt düzenlemelerinin kalıcı olarak yükselttiği bir taban mı? İkisi aynı çeyrekte birlikte çalışıyor olabilir; ama Hürmüz riski gevşerse primin bir kısmı geri verilir, düzenleyici talep ise yerinde kalır. Rekor bir çeyrek, Neste açısından gelecek çeyreğin garantisi değildir.[1]
İzlenecek gözlem şu: akut bir arz şoku olmadan gelecek çeyrekte Neste'nin yenilenebilir marjı nerede oturuyor ve bakım duruşu hacimleri ne kadar sıkıştırıyor? Marj beklenti aralığına doğru gerilerse kazancın büyük ölçüde konjonktürel olduğu, orada tutunursa yapısal bir bileşenin bulunduğu anlaşılır. Bunu gözlemlenebilir bir sınav olarak sunuyorum; yatırım önerisi içermiyor.[1]