Sabit tutmak bir duraklama değil, bir tercih
Dün Pekin'in beklediğini yazmıştım; Pazartesi yine bekledi ve ikinci çeyrek büyümesinin yaklaşık üç buçuk yılın en zayıfı olan %4,3 çıkmasından günler sonra bir yıllık gösterge kredi faizini üst üste 14. ay boyunca %3,0'da bıraktı. Bu bir kararsızlık değil. Büyüme yavaşlarken faizi sabit tutmak; banka kâr marjlarını ve yuanı korumaya, cephaneyi bir miktar saklı tutmaya dönük bir tercihtir.[1], [3]
Burada çözüm yok, yalnızca ödünleşimler var. Bir indirim haneyi ve fabrikayı rahatlatırdı; ama uzun ve değişken bir gecikmeyle — etkisi gelecek hafta değil, gelecek yıl gelir — ve şimdi kâr marjlarına ve kur üzerine baskı yapardı. Politika yapıcılar, göremedikleri maliyet yerine görebildikleri maliyeti seçiyor. Bu sabrın süreceği, bu büyüme verisine değil, bir sonrakine bağlı.[1]
Avrupa gecikmeyi somutlaştırıyor
Çin hâlâ yanan fitilse, Euro Bölgesi patlayan barut. AMB'nin kendi anketi, şirketlerin net %42'sinin geçen çeyrek kredi faizlerinin arttığını bildirdiğini ortaya koydu; bu oran %26'ydı — geçen yılın sıkılaşması muhasebeye şimdi ulaşıyor. Üstelik dengesiz iniyor: erişim büyük şirketlerde iyileşirken küçüklerde kötüleşti. Aktarım mekanizması hiçbir zaman temiz bir düğme değildir.[2]
Bir merkez bankasının tek sermayesi güvenilirliğidir ve anket bunun nedenini gösteriyor. Şirketler hâlâ bir ve üç yıl sonrası için %3,0 enflasyon bekliyor — hedefin üzerinde ve yapışkan. Frankfurt'un iğneden geçirmesi gereken iplik bu: erken indirirse beklentiler çıpadan kopar; fazla beklerse zaten kredide sıkışan küçük şirketler bedelini öder. Dünkü öngörüm geçerli — acı ithal, ferahlama ertelenmiş. O %3,0'lık beklentilerin kaymaya başlayıp başlamadığını izleyin; rejimi belirleyecek sayı, bir sonraki manşet veri değil, budur.[2], [4]