Takvim

Hisse pazartesi sabahı tüm zamanların en düşük düzeyine indikten sonra yüzde 2,47 artışla 111,05 dolar düzeyine döndü. Fiyat, 150 dolar olan ilk işlem düzeyinin yaklaşık yüzde 30, 225,64 dolar olan zirvesinin ise yaklaşık yüzde 50 altında bulunuyor. Halka açık şirket olarak açıklanacak ilk bilanço 4 ağustosta kapanışın ardından gelecek. Satış yasağı 6 ağustosta doluyor ve hisselerin yaklaşık yüzde 20'sini serbest bırakıyor; Epistrophy Capital'den Cory Johnson bunu mevcut serbest dolaşımın kabaca üç katı olarak tarif etti.[1]

Piyasanın ne göreceğine dair beklenti şimdiden ortada: 6,87 milyar dolar gelir, hisse başına 0,25 dolar düzeltilmiş zarar ve 2,03 milyar dolar düzeltilmiş FAVÖK. Bu üç rakamın yan yana gelmesi rastlantı değil. Kâr satırındaki zararın yanında artı bir düzeltilmiş FAVÖK satırı, amortismanı ve finansmanı çok büyük bir varlık tabanını izleyen bir şirketin imzasıdır; ikisi arasındaki mesafe de sermaye programının hesaplarda göründüğü yerdir.[1]

Fiyatı taşıyan varsayım

Burada tek bir girdi diğerlerinin tümüne baskın çıkıyor. S&P Global Visible Alpha'dan Melissa Otto, sermaye harcamasını bu yıl için 48,7 milyar dolar, 2028 mali yılı için 118,4 milyar dolar olarak koyuyor. Bunu 6,87 milyar dolar olan çeyrek gelir beklentisinin karşısına yerleştirdiğinizde aritmetik çıplak kalıyor: yıllık harcama planı, şirketin açıklamak üzere olduğu çeyrekte kaydetmesi beklenen gelirin birkaç katı. Bu düzeydeki bir değerlemenin, söz konusu sermayenin kendi giderinin üzerinde bir getiri sağlayıp sağlamadığına dair bir görüş olmadan ayakta kalabilecek hiçbir yanı yok; 2,03 milyar dolar düzeltilmiş FAVÖK ise harcama gerçekleşmeden önce ölçülüyor.[1]

Bu harcamanın en güçlü savunusu gerçek ve salıdan sonra değil önce söylenmeyi hak ediyor. 48,7 milyar dolar düzeyinden 118,4 milyar dolar düzeyine yükselen bir sermaye programı, çoktan sözleşmeye bağlanmış kapasite satın alıyorsa savunulabilir; o zaman harcama kılık değiştirmiş bir alacaktır ve zarar satırı bir zamanlama sonucudur. Bu çözümlemenin dürüst sınırı şu: çeyreğe ait üç rakamın üçü de şirketin açıkladığı veriler değil, çözümleyici öngörüleridir. İlk bilanço tam da bir tahmini bir açıklamayla değiştiren olaydır; bu yüzden içinde ne olduğu, ne yazdığından daha önemlidir.[1]

Salının içermesi gereken şey

Bu, bilanço ile satış yasağının dolması arasındaki iki gün için sınanabilir bir beklenti veriyor. Salı günkü açıklama, çeyreğin yanında bir sermaye harcaması planı ve sözleşmeye bağlanmış sipariş birikimi içeriyorsa perşembe gelen arz, açıklanmış rakamları fiyatlamak için iki günü olmuş bir piyasayla karşılaşır. Yalnızca çeyreği içeriyorsa dolaşım, yerine hiçbir şeyin geçmediği bir dış tahmin kümesine karşı kabaca üçe katlanır. 31 ağustosa kadar yanıt tek satırda denetlenebilir: şirketin ilk bilançosu ileriye dönük sermaye harcaması öngörüsü içerdi mi ve bu öngörü, tahminin varsaydığı 48,7 milyar dolar rakamına yakın mı?[1]