Sermayenin iki talibi

Vistra kasım 2021'den bu yana yaklaşık 6,5 milyar dolar tutarında hisse geri alımı yaptı ve yetkinin yaklaşık 1,2 milyar dolar tutarındaki bölümü hâlâ kullanılmadı. Aynı bültende şirket, KKR, Kuwait Investment Authority ve NVIDIA ile kurulan Helix Digital Infrastructure ortaklığına 1,0 milyar dolar üst sınırında bir başlangıç taahhüdü verdiğini ve ortaklığın tercih edilen elektrik sağlayıcısı olacağını duyurdu.[1]

Çeyreğin rakamları bu iki talebin karşısındaki nakit tabanını gösteriyor. Faaliyet gelirleri 4.017 milyon dolar, süregelen faaliyetlerde düzeltilmiş FAVÖK 1.767 milyon dolar, net kâr ise 305 milyon dolar. Aradaki farkın büyük bölümünü türev pozisyonlarından kaydedilen 472 milyon dolar tutarındaki gerçekleşmemiş zarar açıklıyor; bu kalem nakit çıkışı yaratmıyor ama net kâr satırını taşıyor.[1]

Hangi varsayım rakamı taşıyor?

Şirket 2026 için 6,8 milyar dolar ile 7,6 milyar dolar arasındaki düzeltilmiş FAVÖK öngörüsünü yineledi ve 2027 için orta nokta aralığını 7,4 milyar dolar ile 7,8 milyar dolar olarak verdi. 2026 aralığının alt ucundan 2027 aralığının alt ucuna geçiş 0,6 milyar dolar; üst uçtan üst uca geçiş 0,2 milyar dolar. Helix'e ayrılan üst sınır, bu artışın kendisiyle aynı mertebede.[1]

Geri alım, getirisi hesaplanabilir bir kullanım: harcanan tutar hisse sayısını azaltır ve etkisi mevcut nakit akışından okunur. Helix taahhüdünün getirisi ise bültende yer alan bilgiyle sınırlanamıyor; ortaklığın sermaye yapısı, elektrik satış sözleşmesinin süresi ve fiyatı açıklanmadı. Elbette tercih edilen sağlayıcı sıfatı, ilerideki elektrik talebine ayrıcalıklı erişim anlamına gelebilir ve bu erişim geri alımın sağlayamayacağı bir seçeneklik yaratabilir; yalnızca bu seçenekliğin fiyatı bugünkü açıklamadan çıkarılamıyor.[1]

Ölçülebilir eşik

Sermaye dağıtımı bir karakter belgesidir ve bu belgenin bir sonraki sayfası yıl sonundan önce yazılacak. Kalan yaklaşık 1,2 milyar dolar yetki hisse geri alımında kullanılırsa, Helix taahhüdü mevcut nakit üretiminin üzerinden finanse edilen bir ek yatırım olarak kalır. Yetki kullanılmadan bekletilir veya yenilenmezse, ortaklığın sermaye ihtiyacı geri alım programının önüne geçmiş olur ve şirketin 2027 aralığına yüklediği artış tek başına iki talebi de karşılamak zorunda kalır.[1]