Çeyreğin manşet rakamı neyden oluşuyor?

İkinci çeyrekte Berkshire Hathaway'in net kârı 25.667 milyon dolar oldu; bir yıl önce 12.370 milyon dolar açıklanmıştı. Bunun 12.684 milyon dolar kadarını yatırım kazançları sağladı; açıklama, çeyrek kazancının 10,9 milyar dolar kadarını hisse senedi portföyünde henüz gerçekleşmemiş değer değişimine, 1,8 milyar dolar kadarını da satışlardan doğan vergi sonrası gerçekleşmiş kazanca bağlıyor. Şirketin kendi metni, herhangi bir çeyrekteki yatırım kazancı tutarının çoğunlukla anlam taşımadığını söylüyor.[1]

Bu kazançları dışarıda bırakan faaliyet kârı 12.983 milyon dolar oldu, bir yıl önce 11.160 milyon dolar idi. Kalemin içinde sigorta teknik kârı 1.731 milyon dolar oldu, önceki yıl 1.992 milyon dolar idi; sigorta yatırım geliri 3.059 milyon dolar oldu, önceki yıl 3.367 milyon dolar idi. Sigorta havuzu yaklaşık 177,5 milyar dolar düzeyindeydi.[1]

Karar taşıyan tek rakam

Çeyrek içinde Berkshire'ın geri aldığı kendi hisseleri yaklaşık 4,5 milyar dolar, ilk altı ayın toplamı ise yaklaşık 4,8 milyar dolar tutarında. Yani yarım yıllık tutarın neredeyse tamamı üç ayın içine sığıyor. 30 haziran 2026'da dolaşımdaki A sınıfı eşdeğer hisse sayısı 1.431.693, çeyreğin ortalaması ise 1.436.443 idi.[1]

Bu yoğunlaşma, çeyreğin karar verilen bölümü. Yatırım kazançları 30 haziranda hisse fiyatlarının nerede durduğundan doğuyor; geri alımlar ise bu fiyatların ödenmeye değer bulunmasını ve bunun ilk çeyrek yerine ikinci çeyrekte yapılmasını gerektirdi. Bu okumaya göre geri alım, açıklamanın içinde şirketin kendi hisselerine biçtiği değere dair en açık kanıt. Daha sıkıcı bir okuma da uyuyor: açıklama zamanlamanın gerekçesini vermiyor, dolayısıyla yoğunlaşma, fiyata ilişkin keskinleşen bir yargıdan çok nakdin ve açık işlem pencerelerinin denk gelmesini yansıtıyor olabilir.[1]

Faaliyet kârındaki artış nereden geldi, neye bakmalı?

Faaliyet kârındaki iyileşme sigorta dışından geldi. Bu tarafta imalat, hizmet ve perakende kârı 4.470 milyon dolar oldu, önceki yıl 3.601 milyon dolar idi; BNSF 1.558 milyon dolar bildirdi, önceki yıl 1.466 milyon dolar idi; Berkshire Hathaway Energy 891 milyon dolar oldu, önceki yıl 702 milyon dolar idi; Diğer başlıklı artık kalem ise 1.274 milyon dolar oldu, önceki yıl 32 milyon dolar idi. Bu artık kalemin 326 milyon dolar kadarı dolar dışı borçlardan doğan kur kazancı ve kur ters döndüğünde bu kalem de ters çalışıyor.[1]

Geri alımlar tek bir açık pencerenin ötesinde, fiyata ilişkin sürekli bir görüşü yansıtıyorsa bir sonraki açıklamada hisse sayısı yeniden düşmeli. Bunun ölçülebilir biçimi A sınıfı eşdeğer hisse sayısı: 30 haziran 2026'da dolaşımda 1.431.693 hisse vardı. Üçüncü çeyrek rakamının bu düzeyin altına inmesi ilk okumayı destekler; sayının yatay kalması ise ikinci okumayı öne çıkarır.[1]