Dört seansta ne oldu

Amerikan yarı iletken endeksi SOX salı günü yüzde 6'ya varan düşüşle üst üste dördüncü seansını kaybetti ve Nasdaq-100 rekor seviyesinin yüzde 9,7 altına indi; bu, düzeltme sayılan eşiğin hemen altı. Güney Kore'de Kospi endeksi yüzde 11'e yakın kayıpla kapandı ve 2026 yılının sekizinci devre kesicisini tetikledi. Bunlar gözlenen fiyat hareketleridir; hangi bilginin fiyatlandığını tek başına söylemezler.[1]

Aynı hafta yayımlanan iki tedarik verisi ters yöne bakıyor. Üçüncü çeyrek DRAM sözleşmeleri bu ay yüzde 20 ile yüzde 30 arasında daha yüksek fiyatlardan bağlanıyor. Alphabet bu yılın yatırım harcaması öngörüsünü 205 milyar dolar düzeyine yükseltti; 2025 yılında bu kalem 91 milyar dolar idi. Moody's, en büyük altı bulut altyapı şirketinin bu yıl yaklaşık 785 milyar dolar harcamasını bekliyor.[1]

Faaliyet rakamı ne söylüyor

Ertesi gün gelen tek büyük faaliyet verisi de aynı yöne işaret etti. SK hynix ikinci çeyrekte 79.318,7 milyar won gelir ve 60.542,6 milyar won faaliyet kârı bildirdi; faaliyet marjı yüzde 76 oldu ve bir önceki çeyreğe göre gelir yüzde 51, faaliyet kârı yüzde 61 arttı. Şirket ayrıca HBM4 ürününde seri sevkiyatın başladığını ve yaklaşık 10 müşteriyle uzun vadeli anlaşma imzalandığını bildirdi.[2]

Sözleşme fiyatı, yatırım harcaması öngörüsü ve çeyreklik faaliyet marjı; üçü de yakın vadeli nakit girdilerinin bozulduğunu göstermiyor. Bu durumda dört seanslık kaybı, talep beklentisindeki bir revizyondan çok aynı yöne yığılmış pozisyonların çözülmesiyle açıklamak daha tutarlı görünüyor. Aynı verilerle uyumlu ikinci bir okuma da var: piyasa 2027 yılında bir sindirme dönemini şimdiden iskonto ediyor olabilir ve böyle bir beklenti cari sözleşmelerde henüz görünmez.[1], [2]

İki okumayı ayıracak gözlem

D.A. Davidson teknoloji analisti Gil Luria, yapay zekâ yatırımı etrafında yoğun bir panik bulunduğunu ve bu paniğin ayrım gözetmez göründüğünü söyledi. Bu bir yorumdur ve yönü sınanabilir bir iddia taşır: ayrım gözetmeyen bir satış, girdi ekonomisi iyileşen isimleri de kötüleşenlerle birlikte aşağı taşır.[1]

Ayırt edici gözlem sözleşme masasındadır. Dördüncü çeyrek DRAM sözleşmeleri yatay ya da daha düşük fiyatlardan bağlanır ve bulut altyapı şirketleri bir sonraki bilanço turunda yatırım harcaması öngörüsünü aşağı çekerse, düşüş gözden geçirilmiş bir temel görünümü fiyatlıyor demektir. Bu iki koşul kasım sonuna kadar gerçekleşmez ve harcama planı korunursa, dört seanslık kayıp bir konumlanma hareketi olarak kalır.[1]