Aynı günün iki fiyatı

Hazine Bakanlığı'nın resmî günlük getiri eğrisi serisi 29 Temmuz için tek bir yön göstermiyor. 30 yıllık getiri bir önceki günün yüzde 5,09 düzeyinden yüzde 5,20'ye, 10 yıllık getiri yüzde 4,61'den yüzde 4,67'ye çıktı. Aynı seansta 2 yıllık getiri yüzde 4,26'dan yüzde 4,22'ye, 3 aylık getiri yüzde 3,90'dan yüzde 3,83'e indi. Eğrinin kısa ucunda getiri düştü, uzun ucunda yükseldi.[1]

O öğleden sonra Federal Açık Piyasa Komitesi hedef aralığı yüzde 3,50 ile yüzde 3,75 arasında bıraktı. Karar 9'a 3 alındı; Beth M. Hammack, Neel Kashkari ve Lorie K. Logan çeyrek puanlık bir artıştan yana oy kullandı. Metin, enflasyonun yüzde 2 hedefine göre yüksek kaldığını ve bunun bir bölümünün enerji ile diğer sektörlerdeki arz şoklarını yansıttığını yazdı.[2]

Hareketin adı

İki veriyi üst üste koyunca hareketin adı belli oluyor: piyasa yakın vadede daha az sıkılaştırma, uzak vadede daha fazla enflasyon telafisi fiyatladı. Üç karşı oy, kısa vadeli faiz beklentisini yukarı çekmedi — çekseydi 2 yıllık getiri düşmezdi. Tepkiyi uzun uç verdi. Tek bir seansın verisiyle bunu kanıtlamak da mümkün değil: uzun uçtaki yükseliş tahvil arz takvimiyle ya da yatırımcının başka ülkelerdeki uzun vadeli tahvillerden istediği primle de ilgili olabilir ve bir günlük seri bu iki açıklamayı ayırmaya yetmez.[1], [2]

Ölçek küçük değil. 2 yıllık ile 30 yıllık arasındaki aralık bir günde 83 baz puandan 98 baz puana genişledi. Yüzde 5,20, Hazine'nin 2026 için yayımladığı 144 işlem gününün en yüksek 30 yıllık kapanışı; önceki en yüksek düzey 19 Mayıs'taki yüzde 5,18'di. ABD'de yılın en yüksek uzun vadeli getirisi, politika faizinin hiç değişmediği bir günde geldi.[1]

Farkın kimde kaldığı

Ayrışmanın kalıcı olup olmadığı ölçülebilir bir eşikle izlenebilir. Hedef aralığı Fed bir sonraki toplantısında da değiştirmezse, 2 yıllık ile 30 yıllık arasındaki aralığın 31 Ekim'e kadar 98 baz puanın üzerinde kalmasını bekliyorum. Aralık bunun altına inerse okuma yanlıştı ve hareket bir günün gürültüsüydü.[1]

28 Temmuz'da yazdığımda piyasanın bir artış olasılığını üçte bir dolayında fiyatladığını okumuştum. Karar artış getirmedi, ama üç karşı oyla geldi ve eğri bu bileşimi kısa uçtan değil, uzun uçtan yanıtladı. Faturayı da elinde uzun vadeli tahvil tutan taşıyor: getirisi 11 baz puan artan 30 yıllık bir tahvilin fiyatı o gün düşmüştür ve bu, kararın adının 'değişiklik yok' olmasını değiştirmez. ABD'de emeklilik fonu ile sigortacı gibi vadesi uzun yükümlülük taşıyanlar için gün, faiz kararının kendisinden daha hareketliydi.[1], [3]