Daralan gelir, büyüyen pay
Coinbase ikinci çeyrek toplam gelirinin yıllık yüzde 19 düşüşle 1,22 milyar dolar olduğunu ve 359,5 milyon dolar net zarar bildirdiğini açıkladı; bir yıl önceki ikinci çeyrekte 1,43 milyar dolar net kâr açıklanmıştı. İşlem geliri çeyreklik yüzde 21 düşüşle 599 milyon dolar oldu. Buna karşın küresel kripto işlem hacmindeki payı ilk çeyrekteki yüzde 9,1'den yüzde 10,3'e çıktı ve düzeltilmiş FAVÖK 208 milyon dolar oldu.[1]
Daralan bir pazarda pay kazanmak tek başına bir hüküm taşımıyor. Anlamı, aynı işlem hacminin daha az sayıda yerde toplanması. Türev tarafında Coinbase son on iki aylık hacmin 4,2 trilyon dolar ile yatay kaldığını, aynı dönemde pazarın yüzde 12 daraldığını bildirdi. Yoğunlaşma, ancak yoğunlaşan şeye göre bir arıza sayılır.[1]
Yoğunlaşan şey nedir
Asıl rakam gelir tablosunun dışında duruyor. Coinbase, ürünlerinde tutulan ortalama USDC bakiyesinin 20 milyar dolar ile en yüksek düzeyine ulaştığını ve bunun dolaşımdaki toplam USDC'nin yaklaşık yüzde 30'una karşılık geldiğini bildirdi; ortalama USDC piyasa değeri 77 milyar dolar düzeyinde. Dolara sabitlenmiş bir kripto paranın dolaşımdaki miktarının yaklaşık üçte birinin tek bir yerde tutulması, o yerin kendi bilançosundan çok bir eşzamanlılık sorusu doğuruyor: aynı anda çıkmak isteyen bakiyelerin tamamı aynı kapıdan geçer.[1]
Bu zincirin karşı argümanı güçlü ve açıkça belirtilmeli: USDC'yi ihraç eden ve geri alan taraf Circle, rezervler Coinbase bilançosunda tutulmuyor ve sabitleme mekanizması bu yere bağlı değil. Yoğunlaşma saklama tarafında; ihraç Circle'da kalıyor. Yine de saklama tarafındaki tıkanma gerçek bir kanal: geri alım talebi tek bir arayüzden geçmek zorunda kaldığında gecikme, sabitlemenin bozulmasından bağımsız olarak fiyat farkı üretebilir. Kaldıraç ya da vade uyumsuzluğu gösteren bir açıklama yok; bilinen şey oranın kendisi ve Coinbase gelirinin işlem tarafından abonelik ve hizmet tarafına kaymakta olduğu.[1]