Kapanan yılın kâr kaynağı

Kapanan mali yılda Cardinal Health'in geliri yüzde 14 artarak 254,2 milyar dolar düzeyine çıktı; GAAP dışı seyreltilmiş hisse başına kâr ise yüzde 37 yükselerek 11,26 dolar oldu. Aynı satırın GAAP karşılığı ise 7,23 dolar. Gelirin neredeyse tamamı ilaç dağıtımından geliyor: Pharmaceutical and Specialty Solutions tek başına 234,8 milyar dolar gelir üretti ve bölüm kârı yüzde 23 artışla 2,8 milyar dolar oldu. Bu ölçekte bir gelirin bu boyutta bir kâr üretmesi, dağıtım işinin ne kadar ince bir marjla yürüdüğünü gösteriyor.[1]

Yüzdesel olarak yılın en hızlı hareketi ise başka bir yerde gerçekleşti. Global Medical Products and Distribution bölümünün geliri 12,7 milyar dolar düzeyinde kalırken bölüm kârı yüzde 91 artarak 258 milyon dolar oldu. Other başlığındaki işler de 6,8 milyar dolar gelirle yüzde 37 artışla 707 milyon dolar kâr getirdi. Yıllık başlıktaki büyüme oranını yukarı çeken, ilaç dağıtımının hacmi ile bu iki küçük bölümün toparlanması oldu.[1]

Öngörüyü kim taşıyacak?

2027 mali yılı için istenen rakam, GAAP dışı seyreltilmiş hisse başına 12,40 ile 12,60 dolar; yani yüzde 13 ile yüzde 15 arasında bir büyüme. Bu büyümenin nereden geleceğini şirketin kendi öngörüsü daraltıyor. Tıbbi ürün bölümü için beklenen kâr 200 ile 220 milyon dolar olarak veriliyor. Kapanan yılın 258 milyon dolar düzeyiyle karşılaştırıldığında bu, yüzde 91'lik sıçramanın bir bölümünün geri verilmesi anlamına geliyor.[1]

Geriye üç kaynak kalıyor. İlaç dağıtımı için gelir büyümesi yüzde 3 ile yüzde 5, Other başlığı için yüzde 11 ile yüzde 13 aralığında veriliyor; seyreltilmiş ağırlıklı ortalama pay sayısı ise yaklaşık 233 milyon olarak öngörülüyor. Yıl içinde 1,4 milyar dolar tutarında pay geri alındı ve yönetim kurulu 5,0 milyar dolar tutarında ek yetki onayladı, dolayısıyla payda tarafı da hesabın parçası. Bunun bir başka okuması da mümkün: tıbbi ürün öngörüsü, tek seferlik toparlanma kalemlerinin ardından bilinçli olarak temkinli tutulmuş olabilir; o durumda bölüm öngörüyü aşar ve kâr bileşimi farklı görünür.[1]

GAAP ile GAAP dışı arasındaki kalemler

Yıllık GAAP faaliyet kârı 2,6 milyar dolar, GAAP dışı ölçü 3,6 milyar dolar. Aradaki kalemler açıklamada tek tek sayılıyor: maddi olmayan varlık itfası ve satın almaya bağlı giderler 469 milyon dolar, satın almaya bağlı nakit ve hisse bazlı ödemeler 287 milyon dolar, değer düşüklükleri ve varlık satış sonuçları 177 milyon dolar, Outcomes özkaynak payındaki değer düşüklüğü 122 milyon dolar, yeniden yapılanma ve personel tazminatı 106 milyon dolar.[1]

Bu kalemlerin bir kısmı gerçekten dönemsel. Satın almaya bağlı nakit ve hisse bazlı ödemelerin 287 milyon dolar tutarı ise şirketin büyüme yönteminin doğrudan gideri: aynı yıl Strive Medical alımı tamamlandı ve AdaptHealth'in Diabetes Health işi için anlaşma duyuruldu. Satın alma bir strateji olarak sürüyorsa, ona bağlı ödeme de her yıl tekrarlanan bir gider olarak okunabilir. Öngörünün hangi tarafta durduğunu izlemenin yolu, çeyreklik açıklamalarda bu kalemin GAAP ile GAAP dışı arasındaki farkı ne kadar beslediğine bakmak.[1]