İki seans arasındaki hesap
İşin ilk yarısını cuma günkü istihdam verisi yaptı. Temmuzda tarım dışı istihdam 23.000 kişi geriledi, önceki aylar aşağı yönlü güncellendi ve eylülde Fed faiz artırımı ihtimali veri öncesindeki yüzde 54,7'den yüzde 44,4'e indi. Tek bir veriyle politika patikasında on puanlık bir kayma söz konusu; bu da faiz artırımıyla bekleme arasındaki payın ne kadar inceldiğini gösteriyor.[1]
Pazartesi seansının sonuna doğru olasılık yüzde 51,7'ye geri tırmandı. Tahvil piyasası da onunla birlikte hareket etti: 30 yıllık getiri 5 baz puan yükselerek yüzde 5,244'e, 31 temmuzdaki yüzde 5,253'lük kapanış zirvesinin hemen altına çıktı. Hisse senetleri rekor bölgesinden geriledi: S&P 500 yüzde 0,1 düşerek 7.753,11'e, Nasdaq Bileşik Endeksi yüzde 0,3 düşerek 26.605,36'ya indi.[1]
Kanal varilden geçiyor
Hareketin kaynağı Hürmüz Boğazı'ydı. İran'ın ABD saldırılarına bağlı tazminat istemini de içeren son tutumu, tanker trafiğinin hızla normalleşme ihtimalini azalttı ve ham petrol buna göre yeniden fiyatlandı: Nymex West Texas Intermediate varil başına 79,00 dolar, Brent 85,00 dolar dolayında işlem gördü. Kitco News boğazı, enflasyon beklentilerine açılan başlıca jeopolitik kanal olarak tanımlıyor; pazartesi günü bu kanal açıktı.[1]
Yani yeniden fiyatlama işgücü talebinden değil, maliyetlerden geldi. Hafta sonu boyunca yeni bir istihdam verisi yayımlanmadı; değişen, petrol fiyatı ve onunla birlikte Fed'in karşılık vermek zorunda olduğu beklenen enflasyon patikası oldu. Akla yatkın bir başka açıklamayı da hesaba katmak gerekir: temmuz tüketici fiyatları çarşamba günü açıklanacağı için hareketin bir bölümü, yatırımcıların veri öncesinde konumlarını dengelemesinden kaynaklanıyor olabilir; bu da kimse enflasyon görüşünü güncellemeden aynı seyri üretir. İki açıklama bundan sonrasında ayrışıyor ve veri, bu yüzden seanstan daha önemli.[1]
Altının geri vermediği şey
Spot altın ons başına 4.358,71 dolar dolayında, yüzde 0,4 yukarıda işlem gördü; vadesi en yakın gümüş sözleşmesi yüzde 2,80 artışla ons başına 65,106 dolar düzeyinde kapandı. Daha güçlü bir faiz zemini genellikle getiri ödemeyen madeni baskılar; Kitco News ise altının tam da bu zemine karşın alıcısını koruduğunu aktarıyor. Fiyat hareketinden çıkarılabilecek sonuç dar ama işe yarar: alıcılar, madeni ellerinde tutma gerekçesinin yaklaşan bir faiz indirimi değil enflasyon olduğu bir günde yerlerinde kaldılar.[1]
Sınav çarşamba günü geliyor. Temmuz tüketici fiyatları beklentiye eşit ya da beklentinin üzerinde gelirse, pazartesinin dürüst okuması veri öncesi konumlanma yerine gerçek bir enflasyon fiyatlamasıdır; gözlenebilir işaret de 30 yıllık tahvil getirisinin ağustos bitmeden 31 temmuzdaki yüzde 5,253'lük zirvesinin üzerinde kapanması ve eylül olasılığının yüzde 51,7 düzeyinde ya da üzerinde kalmasıdır. Getiri orada tutunamaz ve daha yumuşak bir veriden sonra olasılık yüzde 44,4'e doğru dönerse, seans bir konum yönetimiydi ve patikayı hâlâ işgücü okuması belirliyordur.[1]