Büyüyen ağın doluluk hesabı
Rainbow’un yeni hastanelerindeki ilk iş, yatakları hastayla buluşturmak. Hindistan’daki çocuk ve kadın sağlığı hastaneleri işletmecisi, eylül çeyreğinde gelirini yüzde 23,2 artırdı. Buna karşılık faiz, vergi, amortisman ve itfa öncesi kâr marjı yüzde 33,5’ten yüzde 31’e indi. Benim bu büyümede baktığım eşik, açılan kapasitenin satışa ve ardından kâra hangi hızla dönüştüğü. Gelir artışının kâr artışını aşması, genişlemenin getirisini bu fark üzerinden tartmayı gerektiriyor.[1]
Rainbow’un dönem içindeki ağırlıklı işletmeye açık yatak sayısı 1.621’den 1.910’a çıktı. Doluluk ise yüzde 51,95’ten yüzde 49,19’a indi. Bu iki sayının birlikte okunması önemli: daha geniş bir hastane ağı, daha çok hastayı tedavi ederken kullanılmayan kapasiteyi de artırabilir. Doluluğu tanımlayan paydada işletmeye açık yataklar bulunuyor. Dolayısıyla yeni hastanelerin açılması, hasta sayısı artarken bile ağ genelindeki doluluğu aşağı çekebilir; şirketin büyüme savını değerlendirirken bu geçiş giderini hesaba katıyorum.[1]
Rainbow’un Nellore’deki 70 yataklı ve Guntur’daki 50 yataklı hastaneleri eylülde çalışmaya başladı. Yeni kapasitenin ilk dönemindeki düşük kullanım, marj gerilemesi için olası bir açıklama. Ancak hizmet türlerinin bileşimi veya olgun hastanelerdeki gider baskısı da aynı sonuca yol açabilir. Bu yüzden bütün marj kaybını yeni açılışlara bağlamıyorum. Eski ve yeni hastanelerin ayrı doluluk ve kazançları, geçici büyüme gideriyle kalıcı verim kaybını ayırmak için anlamlı karşılaştırma.[1]
Yatırımın kaynak gereksinimi
Rainbow çeyrekte 819 milyon rupi sermaye harcaması yaptı; net kârı 839 milyon rupiydi. Birbirine yakın bu tutarlar, genişlemenin kaynak gereksinimini görünür kılıyor. Net kârı yatırımlardan kalan nakit gibi kullanmak ise yanlış bir finansman hesabı doğurur: kâr muhasebe ölçütü, sermaye harcaması nakit kullanımıdır. Genişlemenin kendi kaynaklarıyla sürmesini değerlendirirken benim aradığım bağlantı, işletmenin ürettiği nakitle yatırım ödemeleri arasında. Bu bağlantıda işletme sermayesinin bağladığı para da önem taşır.[1]
Rainbow’un eylül sonundaki nakit, nakit benzerleri, vadeli mevduat ve yatırım fonları toplamı 5.428 milyon rupiydi. Bu birikim, yeni hastanelerin hasta tabanı oluşurken zaman kazandıran bir kaynak. Yönetim mevcut kaynakları ve oluşmasını beklediği iç kaynakları yatırımlar için yeterli buluyor. Ben bu görüşü şirketin finansman savı olarak okuyorum. Kaynağın büyüklüğü ile yeni bir hastanenin kazanç yaratma gücü farklı soruları yanıtlıyor; ikincisinin dayanağı, açılıştan sonra artan kullanım ve elde kalan kazanç.[1]
Rainbow için izlediğim karar ölçütü, yeni yatak ekleme hızıyla mevcut kapasitenin dolma hızı arasındaki ilişki. Genel müdür Abarali Dalal da doluluğu ve hastaların tedavi süreçlerinin verimli yürütülmesini öncelik sayıyor. Yeni hastanelerin kullanımı yükselirken marjın toparlanması, genişleme savını güçlendiren gözlenebilir bir işaret. Gelir büyümesine karşılık marjın aşınmayı sürdürmesi ise aynı savın yeniden ele alınmasını gerektiren durum. Şimdilik açıklanan sayılar büyümenin gerçekleştiğini, bu büyümenin kazanca dönüşümünün daha yavaş kaldığını ortaya koyuyor.[1]