Borç yığınının yeni katı
SoftBank, üç ayrı vadede 10 milyar dolarlık tahvil ve iki ayrı vadede 1 milyar euroluk borç hazırlıyor. Planlanan gelirin bir bölümü OpenAI yatırımının finansmanına ayrılıyor. Bu dağılım, tek bir kısa vadeli köprü kredisi yerine farklı vadelerde sermaye piyasası borcu kuruyor.[1]
Grup OpenAI'ye yaklaşık 65 milyar dolar ayırmış durumda. Geçen hafta Arm hisseleriyle desteklenen kredisini 5 milyar dolar artırarak 25 milyar dolara, kredi hattını da 450 milyon dolar artırarak 6,5 milyar dolara çıkardı. Bu yığının değerleme üzerindeki asıl baskısı, OpenAI'den gelecek nakdin borç vadeleriyle ne ölçüde buluşacağıdır. Borç yükü açısından daha iyimser olasılık, yeni tahvillerin kısa vadeli köprü borcunu yenileyerek kalıcı net borç artışını sınırlamasıdır; açıklanan rakamlar bu ayrımı henüz çözmüyor.[1]
Piyasa çıtayı yükseltti
SoftBank'ın 2031 vadeli tahvil getirisi ocaktaki yüzde 6,7'den eylül başında yüzde 8,2'ye çıktı. Bu hareket, aynı borç öyküsünün artık daha yüksek bir getiri talebiyle karşılandığını gösteriyor. OpenAI yatırımının değer yaratması için yalnızca büyümesi yetmez; SoftBank'a dönen nakdin bu yükselen finansman yükünü aşması gerekir.[1]
Tahvil satışı sonrasında Arm hisseleriyle desteklenen 25 milyar dolarlık kredi bakiyesi, yeniden finansman açıklamasının ilk sınamasıdır. Bakiye gerilerse tahviller kısa vadeli borcun yerini alır; aynı kalırsa toplam finansman yükü artar. Kesin tahvil getirisi ve vade dağılımı da SoftBank'ın nakit dönüşü için kazandığı sürenin açık göstergeleridir.[1]