Teklifin para birimi

Intesa Sanpaolo, her 10 Monte dei Paschi hissesi için kendi çıkaracağı 16 yeni hisse ile 1,0 euro nakit veriyor. Referans fiyatlarla bu, hisse başına 10,091 euroya, 5 Haziran kapanışının yaklaşık yüzde 12,5 üzerine ve azami 30,6 milyar euroluk bir bedele karşılık geliyor. Nakit satırı bu cümlenin en küçük sayısı; geri kalanı ise henüz çıkarılmamış Intesa hissesi.[1]

Bu yüzden dosya bir finansman paketinden çok bir genel kuruldan geçiyor: Intesa ortakları, o hisseleri yaratacak sermaye artırımını onaylamak için 10 Eylül'de toplanıyor. Temmuzda EQT'nin Perpetual için yükselttiği teklifi yazarken, bir işlemin ekonomisinin manşet fiyat kadar koşullarında da yaşadığını savunmuştum. Burada koşullar üç tane: oylama, Intesa'nın vazgeçebileceği yüzde 66,67'lik kabul eşiği ve bağlayıcı bir elden çıkarma.[1], [2]

Şube satışı fiyata ne yapıyor

Bağlayıcı anlaşmaya göre Unipol, Monte dei Paschi'nin yaklaşık 635 şubesinden, markadan ve merkezî işlevlerin çoğundan kurulu bağımsız bir bankayı tahminen 3,0 ile 3,5 milyar euro arasında bir bedelle alıyor. Bu bedel, teklifin nakit ayağıyla aynı para biriminde ve aynı takvimde hareket ediyor.[1]

Geriye Intesa'da yaklaşık 625 şube ile Mediobanca kalıyor ve 30,6 milyar euroluk manşetin sınanacağı varlık da bu. Sözleşmeyle çıkacağı belli olan 635 şube üzerinden kurulan bir sinerji hesabı iki kez sayılamaz; alınan ağın yarısı ilk günden el değiştiriyor.[1]

Yön vermeyeceğini söyleyen pay

Ekonomi Bakanlığı hâlâ Monte dei Paschi'nin yüzde 4,8'ini tutuyor. Federico Freni, Cernobbio'da bu payın devlet için en iyi koşullar oluştuğunda satılacağını söyledi, tarih vermedi; hangi teklifin kazanacağına hükümetin karar vermeyeceğini, iki tekliften yalnızca birinin sonuçlanabileceğini de ekledi. İki öneriyi fiyatlayan bir ortak için tarafsız olduğunu ilan etmiş, tarihi açıklanmamış bir yüzde 4,8, takvimi olmayan bir arz yükü anlamına geliyor.[1]

10 Eylül'deki toplantı sermaye artırımını onaylarsa, izlenecek sayı kabul oranının yüzde 66,67 eşiğine göre nerede durduğu olur. Eşiğin altında kalan bir sonuçta Intesa'nın feragat edip etmeyeceği, tam denetim olmadan neyi sahiplenmeye razı olduğunu gösterir.[1]