Çeyreğin içindeki fazladan hafta

Medtronic'in 31 Temmuz'da biten çeyreği 9,756 milyar dolar gelirle kapandı ve şirket artışı hem raporlanan hem organik bazda yüzde 13,7 olarak bildirdi. Aynı açıklamada, çeyreğe eklenen fazladan mali haftanın organik büyümeye katkısı yaklaşık 570 milyon dolar olarak veriliyor. Başlıktaki oranın kayda değer bir bölümünü talep kadar takvim de üretiyor.[1]

Organik büyümenin tanımı burada belirleyici. Şirket bu ölçütü hesaplarken satılan Hollanda obezite kliniğinin gelirini, Scientia ve SPR Therapeutics satın almalarından gelen 14 milyon dolar ile 5 milyon doları ve 57 milyon dolar tutarındaki kur etkisini ayıklıyor; fazladan haftayı ayıklamıyor. Kapsam dışında bırakılan kalemlerin her biri 570 milyon doların çok altında kalıyor.[1]

Marjın söylediği

Gelir yüzde 13,7 artarken GAAP dışı faaliyet marjı yalnızca 10 baz puan genişleyerek yüzde 23,7'ye çıktı. GAAP faaliyet marjı ise 120 baz puan artışla yüzde 18,1 oldu. İki sayı birlikte okunduğunda düzeltilmiş tabloda faaliyet kaldıracı neredeyse görünmüyor; iyileşme ağırlıklı olarak GAAP tarafında düzeltilen kalemlerin küçülmesinden geliyor.[1]

Aynı makas hisse başına kârda da duruyor. GAAP seyreltilmiş kâr yüzde 40,7 artışla 1,14 dolara, GAAP dışı kâr yüzde 15,1 artışla 1,45 dolara çıktı. Düzeltilmiş ölçütün raporlanandan daha yavaş büyümesi, geçen yılın düzeltme kalemlerinin bu yılkinden büyük olduğuna işaret ediyor; alternatif okuma, vergi ve finansman kalemlerinin GAAP tarafını orantısız desteklemesidir.[1]

Kılavuzun ölçtüğü şey

Çeyrek, şirketin kendi kılavuz orta noktasının yaklaşık 200 baz puan üzerinde geldi. Buna karşılık tüm yıl organik gelir büyümesi kılavuzu 50 baz puan yukarı, yüzde 6,75-7,25'ten yüzde 7,25-7,75'e çekildi. GAAP dışı hisse başına kâr aralığının alt ucu 5,90 dolardan 5,94 dolara taşındı, üst uç 6,00 dolarda bırakıldı.[1]

Kılavuzdaki bu asimetri, fazladan haftanın bir zamanlama etkisi olarak okunmasıyla tutarlı. Takvimden gelen bir gelir yıl içinde tekrarlamadığı için tüm yıl kârını aynı ölçüde yukarı taşımıyor. İzlenecek işaret açık: fazladan hafta olmadan ikinci çeyrek organik büyümesi yeni yüzde 7,25-7,75 aralığının içinde kalıyor mu?[1]