Aynı sinyal, iki farklı fiyat
Pazartesi günü Japonya'nın gösterge 10 yıllık devlet tahvili getirisi yüzde 2,95'e çıkarak 30 yılın en yüksek düzeyine ulaştı; aynı gün yen yeniden zayıflama işareti verdi. Piyasalar bu hareketi, Kevin Warsh'ın 28 Ağustos'ta Jackson Hole'da yaptığı konuşmanın, hedefin üzerindeki enflasyon sürerse yeni faiz artırımlarının kapısını açık bıraktığı okumasına bağladı.[1]
Metallerde ise çok daha ölçülü bir hareket vardı. Altının ons fiyatı yüzde 0,18 gerileyerek 4.446,50 dolar düzeyinde kapandı, gümüş yüzde 0,16 yükselerek 66,36 dolar düzeyine çıktı. Buna karşılık vadeli işlem fiyatlaması, Fed'in eylül toplantısında faiz artırma ihtimalini cumaya göre yüzde 57'den yüzde 66,1'e taşıdı; 10 yıllık ABD tahvil getirisi yüzde 4,75 oldu ve Brent 90 dolar düzeyinin üzerinde işlem gördü.[2]
Patika ile prim arasında
İki fiyat da aynı beklenti değişimine tepki verdi, ama tepkilerin büyüklüğü ayrıştı: Japonya'nın uzun ucu 30 yılın zirvesine çıkarken altın yüzde 0,18'lik bir kayıpla kapandı. Bu ayrışma, fiyatlamanın ağırlıklı olarak önümüzdeki birkaç toplantının politika patikasında toplandığına işaret ediyor; kalıcı olarak daha yüksek bir enflasyon primi fiyatlansaydı, getiri sağlamayan metalde daha belirgin bir hareket beklenirdi. Tek okuma bu da olmayabilir: Japonya'ya özgü enflasyon ve tahvil arzı koşulları da uzun uç getirisini Fed sinyalinden bağımsız olarak yukarı itmiş olabilir.[1], [2]
Bu köşe 29 Ağustos'ta, Warsh sonrası hareketin ABD eğrisinin ön ucunda toplandığını ve hisse tarafının aynı iskonto değişimini henüz tartmadığını yazmıştı. O gözlem ayakta duruyor, ancak fiyatlama bir sınır aştı: bekleyen uzun uç bu kez Japonya'da açıldı. Ayrımı gözlemlenebilir kılan eşik şu: hareketin toplantı patikasıyla sınırlı olup olmadığı, 10 yıllık Japonya devlet tahvili getirisinin Fed'in eylül toplantısının ardından yüzde 2,95 düzeyinin üzerinde kalıp kalmadığından okunur.[1], [3]