İki günlük fiyat, sonra geri veriş
Sürpriz çarşamba günü geldi: Hazine, tahvil geri alımlarına beklenenin iki katı büyüklükte kaynak ayıracağını duyurdu ve Scott Bessent perşembe günü alımların daha da artırılabileceğini söyledi. Cuma gününe gelindiğinde duyurunun tetiklediği faiz gerilemesi büyük ölçüde geri alınmıştı. Donald Trump ise aynı gün, müdahale talimatını kendisinin vermediğini, Bessent'in konuyu bildiği için kendi yetkisiyle hareket ettiğini belirtti.[1]
İşlemin kendisi büyük sayılmaz. Hazine, uzun vadeli kâğıtta geri alımların büyüklüğünü önümüzdeki çeyrekte ikiye katlıyor ve her işlemde en az 4 milyar dolar kullanacak. Faizleri kamu borcunun büyümesi ve Federal Reserve'ün yüzde 2 hedefinin üzerinde kalan enflasyon nedeniyle tırmanan bir uzun vade karşısında bu, marjda bir alıcı demek; piyasaya sürülmesi gereken kâğıdın miktarını değiştirmiyor.[1], [2]
Tahvilin geri verdiğini altın tuttu
Altın bu gidiş dönüşe katılmadı. Spot fiyat cuma günü yüzde 2 yükselerek 4.603 dolar düzeyine, 29 Mayıs'tan bu yana en yüksek noktasına çıktı ve haftayı yüzde 5 kazançla, üst üste üçüncü artışla kapattı. CME FedWatch aracına göre yatırımcılar gelecek ay faizin sabit kalmasına yüzde 67, artırılmasına yüzde 33 olasılık veriyordu; dolar da haftayı düşüşle bitirmeye hazırlanıyordu.[2]
İki fiyat birlikte okunduğunda tablo şu: geri alım nişan aldığı bacağı oynattı, diğerine dokunmadı. Daha büyük bir resmî alıcı, uzun vadeli kâğıdın altında hangi gün kimin durduğunu değiştirir; kâğıdı çıkaran bütçe açığını da, o kâğıdı taşımak için istenen ek getiriyi belirleyen enflasyonu da değiştirmez. Rakip açıklama şu: cuma günkü geri veriş bir yargıdan çok, ağustos ayının ince işlem hacmindeki pozisyon ayarından kaynaklanmış olabilir; alımlar fiilen yapılmaya başlandığında faiz düşüşü geri gelebilir.[2], [1]
Ek getiri sorusunun geldiği nokta
Dört seans önce buradaki soru, uzun vadeli borcu taşımak için istenen ek getirideki hareketin hangi noktada politika patikasının yeniden fiyatlanmasına dönüştüğüydü; o yazı 30 yıllık faizin yüzde 5,324'e çıkışını ele alıyordu. Bu hafta sorunun bir bölümüne yanıt verdi: ek getiri bacağı resmî bir alıcıyla oynadı ve geri döndü, politika bacağı ise hiç kımıldamadı. Gözlenebilir sınama Federal Reserve'ün eylül toplantısına kadar işliyor.[3], [2]
Eğer geri alım yalnızca arz tarafında çalışıyorsa, komite toplandığında faiz artırımı olasılığının yüzde 33 dolayında kalması ve altının haftalık kazancını koruması beklenir. Olasılık belirgin biçimde gerilerken, altın da geri çekilirse, alımın enflasyon beklentisine de dokunduğu okuması güçlenir. Bu ayrım, geri alımın büyüklüğünden çok, kâğıdın altındaki alıcının kim olduğuna bakarak izlenebilir.[2]