Aylık sakinliği hangi kalem üretti?

Nihai talep üretici fiyat endeksi temmuzda mevsim etkisinden arındırılmış olarak değişmedi. Mal tarafı yüzde 0,7 geriledi, enerji fiyatları yüzde 3,1 düştü ve benzindeki yüzde 5,7'lik gerileme mal tarafındaki düşüşün yarısından fazlasını açıkladı. Aynı ay hizmet endeksi yüzde 0,2, inşaat yüzde 2,2 yükseldi.[1]

Temmuza kadarki on iki ayda manşet endeks yüzde 4,7 arttı; gıda, enerji ve ticaret hizmetlerini dışlayan ölçüt de yüzde 4,7 arttı. Oynak kalemler dışlandığında ortaya çıkan yıllık oran, onlarla birlikte hesaplanan yıllık orana eşit. Akılda tutulması gereken yer burası: temmuzu sakin gösteren kalemler yıllık oranı tam olduğu yerde bırakıyor. Benzindeki aylık düşüş gerçek ve tek bir veride geri dönebilecek bir fiyat.[1]

Maliyet hangi bilançoda duruyor?

Aylık artışın en büyüğü yüzde 2,2 ile inşaatta ve inşaat krediyle alınıyor. O kredinin fiyatı ise neredeyse hiç oynamadı: Freddie Mac anketinde 30 yıl vadeli sabit konut kredisi faizi bu hafta yüzde 6,67; bir hafta önce yüzde 6,69, bir yıl önce yüzde 6,58 idi. Üreticinin girdi gideri yükselirken, alıcının krediyi taşıyıp taşıyamayacağına karar veren faiz on iki ay öncesiyle aşağı yukarı aynı yerde duruyor. İki tarafı birlikte izlemek gerekiyor: müteahhidin gideri artıyor, bu gideri üstlenecek hane ise yazın gelen yavaşlamanın ulaşmadığı bir faizle borçlanıyor.[1], [2]

Gelir tarafı henüz çatlamadı. 8 Ağustos ile biten haftada ilk başvurular 9.000 artışla 209.000 oldu; dört haftalık ortalama 199.000'de kaldı ve sigortalı işsizlik oranı yüzde 1,2 idi. Bu düzeyde bir işgücü piyasası, ücret gelirinin yüksek giderlerin fatura edildiği talebe akmasını sürdürür; bir gider artışının marjda emilmek yerine yansıtılabildiği koşul da budur. Karşı okuma şu olabilir: başvurular gecikmeli bir gösterge ve dört haftalık ortalama, çoktan başlamış bir dönüşü yumuşatıyor olabilir.[3]

Bir konuşma neyi kanıtlar?

Federal Açık Piyasa Komitesi'nde oy kullanan Beth Hammack, aynı gün Dayton'da iş dünyasına, yumuşak verilerin süreceğinden ya da enflasyonu yüzde 2'ye döndürecek kadar ileri gideceğinden emin olmadığını söyledi. Salgından bu yana enflasyonun beklenenden kalıcı çıktığını, para politikasının ekonominin üç, altı ve on iki ay sonra nerede olacağına baktığını belirtti. Temmuzda tüketici fiyatları yüzde 0,1 artmış, yıllık oran yüzde 3,4'e gerilemişti. Hammack'in kuşkusu komitenin tepki fonksiyonu hakkında bilgi veriyor; bir oy sahibinin veriyi nasıl okuduğunu gösteriyor, verinin üzerine bir aktarım sonucu eklemiyor.[4]

İki gün önce burada, temmuzun tüketici manşetinin sakin görünmesini benzinin bir ay gerilemesine, kiranın ise aynı hızda artmayı sürdürmesine bağlamıştım. Üretici verileri aynı yeri yukarı akıştan gösteriyor ve aya yılı ekliyor: sakinliği üreten kalemleri çıkarın, on iki aylık oran yerinde kalıyor. Ham petrol bugünkü seviyelere yakın kalır ve benzin endeksi düşmeyi bırakırsa, bir sonraki nihai talep verisinde manşetin çekirdeğe doğru yükselmesini beklerim. Çekirdeğin aşağı inip manşetle buluşması için hizmet fiyatlarında ayrı bir yavaşlama gerekir. İzlenecek sayı, gıda, enerji ve ticaret hizmetleri hariç nihai talebin aylık değişimi.[5], [1]