Kupon düşük, sıra teminatsız

CoreWeave, 3,0 milyar dolar olarak duyurduğu özel satışı 3,7 milyar dolara çıkardı ve 22 Eylül tasfiyesi için yüzde 2,875 kuponlu, 1 Nisan 2033 vadeli kâğıt fiyatladı. Alıcılara 13 günlük pencerede ek 500 milyon dolarlık seçenek verildi. Tahmini net hasılat yaklaşık 3.644,5 milyon dolar; seçenek tam kullanılırsa yaklaşık 4.137,0 milyon dolar. Bunun yaklaşık 498,8 milyon doları tavanlı alım sözleşmelerine gidecek, kalan genel şirket kullanımı için ayrılacak.[1]

Kâğıt, mevcut yüzde 9,250, yüzde 9,000, yüzde 9,750, yüzde 9,625 ve yüzde 8,500 kuponlu senior tahviller ile 2031 ve 2032 vadeli yüzde 1,75 dönüştürülebilirleri kefilleyen bağlı ortaklıklarca müteselsilen garanti edilecek ve CoreWeave ile kefillerin genel senior, teminatsız borcu olacak. Faiz 1 Nisan 2027'den başlayarak yılda iki kez nakden ödenecek. Satış, 144A kuralı altında nitelikli kurumsal alıcılara yapıldı. Temel değişimde note sahibi, anapara artı işlemiş faizi nakden geri satabilir. Bu düzen, kuponun ucuz göründüğü yerde sırayı ve geri satış hakkını açık bırakır.[1]

Dönüşüm 97,85 dolarda; Nscale kapıyı halka arzdan arıyor

İlk dönüşüm oranı 1.000 dolar anapara için 10,2194 Class A hisse; bu da hisse başına yaklaşık 97,85 dolar eder. 17 Eylül son satışı 79,88 dolar, prim yaklaşık yüzde 22,50. Tavanlı alımın tavan fiyatı başlangıçta 199,70 dolar. 3 Ocak 2033 öncesinde dönüşüm yalnızca belirli olaylarda açık; şirket nakit, hisse ya da karışım seçebilir. Hisse 97,85 doların altında kaldıkça bu kâğıt özkaynağa dönmez; kaldıraç vade ve teminatsız sırada durur. Temel değişimdeki nakit put, ilk satıcıyı hisse yerine kasanın önüne koyar.[1]

Aynı gün Nscale, NYSE'de NSCL koduyla kayıt verdi: 30 Haziran 2026'da biten altı ayda 140,6 milyon dolar ciro ve 1,02 milyar dolar net zarar, 31 Ağustos'ta 25.000 etkin GPU ve Dell düzenlemesi hariç 8 milyar dolardan fazla borç.[2]

İki kapı aynı kısıtı çözer — kapasiteyi peşin finanse etmek — biri kupon ve vade ile, öbürü halka arz dosyasıyla. Temmuz'da Moody's'in yapay zekâ borcunu en düşük notlu isimlerde, özellikle CoreWeave'de, yoğunlaştırdığı okuma bu kuponla iptal olmadı; ucuz faiz, sırayı kısaltmaz.[1], [2], [3]