Koşullar ve bedeli

Alibaba, 710 milyon yeni Hong Kong hissesini cuma kapanışına göre yüzde 8,4 iskontoyla satarak 10,21 milyar dolar topladı. Bu, Hong Kong'da işlem gören bir şirketin gerçekleştirdiği en büyük ek pay satışı ve bu yıl dünyadaki üçüncü büyük satış. Pazartesi açılışında hisse yüzde 10'a varan oranda geriledi.[1]

Para yapay zekâ çalışmalarına ayrıldı: çipler, altyapı ve bunların üzerinde çalışan modeller. Alibaba bu inşa için üç yılda 380 milyar yuan taahhüt etti ve harcamanın beklenen geri dönüş süresini üç yıldan 2,5 yıla indirdi.[1]

Riskin gittiği yer

Bu köşe temmuzda, yapay zekâ kapasitesi borçla kurulduğunda riskin en düşük notlu borçlularda toplandığını ve zorunlu satış kanalından ilerlediğini savunmuştu: karşılanması gereken bir vade, korunması gereken bir sözleşme koşulu. Hisse satışında bu düzeneğin hiçbiri yok; yeniden finanse edilecek bir kalem ve teminat isteyebilecek bir alacaklı bulunmuyor. Onun yerine artan bir hisse sayısı ve anında uyarlanan bir fiyat var, olan da buydu. Daha basit bir okuma da elde tutulmalı: hissesi sert yükselmiş bir şirket pahalı olduğu için pay ihraç ediyor olabilir ve finansman kanalı ikincil bir mesele kalabilir.[1], [3]

Karşılaştırma önemli, çünkü aynı inşanın borçla finanse edilen biçimi bambaşka bir yerde fiyatlanıyor. O sabah ABD'nin 30 yıl vadeli tahvil faizi yüzde 5,2760 ile 19 yılın zirvesi olan yüzde 5,3371'e yakındı ve yatırımcılar çarşamba günkü Nvidia sonuçlarını bekliyordu. Çipleri bu seviyelerden fonlayan bir borçlunun faturası taksitle gelir; Alibaba'nınki tek seferde geldi.[2]

İzlenmeye değer işaret

Alibaba'nın üç yıllık 380 milyar yuan, yani 56,54 milyar dolar tutarındaki planının kabaca yarısı henüz harcanmadı. Şirket kalanı da aynı yoldan finanse ederse hisse yolu bir tercih olarak durur; bir sonraki dilim tahvil ya da banka kredisi olarak gelirse ve faizler bulunduğu yerde kalırsa, etrafından dolaşmanın yolunu bulmuş bir şirket için zorunlu satış kanalı yeniden masaya gelir. Bunu netleştirecek veri, 2026 sonuna kadar yayımlanacak iki çeyreklik raporun finansman kalemleri olacak.[1]