Bilançodaki en ucuz taksit
Campbell's mali yılı, çeyreklik temettüyü hisse başına 0,39 dolar düzeyinden 0,25 dolar düzeyine indirerek, yani yüzde 36 keserek kapattı ve kalan parayı bilançodaki borcu azaltmaya ayırdığını belirtti. Kararın altındaki çeyrek zayıftı. Faiz ve vergi öncesi düzeltilmiş kâr yüzde 25 azalarak 242 milyon dolara indi; 2027 mali yılı öngörüsü de aynı göstergede yüzde 7 ile yüzde 12 arasında bir daralma daha gösteriyor.[1]
Ödenmeye çalışılan yığın aynı açıklamada görünüyor. Kısa vadeli borçlanmalar 977 milyon dolar, uzun vadeli borç 6.160 milyon dolar; buna karşılık nakit 394 milyon dolar. Net faiz yıl boyunca 323 milyon dolara mal oldu, temettü ise kasadan 470 milyon dolar çıkardı. Bu iki kalemin yan yana durması tesadüf değil: biri sözleşmeye bağlı, diğeri tercih.[1]
Borcun fiyatını başkası koyuyor
Tercih, alternatifin fiyatının hareket ettiği bir haftada yapıldı. Uzun vadeli defterini 6.160 milyon dolar düzeyinden aşağı çekmek isteyen bir şirketin iki yolu var: nakdi kazanmak ya da daha azını yeniden finanse etmek. İkinci yolun fiyatını, şirketin içinde olmadığı bir piyasa belirliyor. 2 Eylül'de gösterge 10 yıllık ABD tahvil faizi, Kasım 2023'ten bu yana en yüksek düzey olan yüzde 4,818'i gördü. Temettü ise kimseye sormadan küçültülebilen tek nakit talebiydi.[1], [2]
Satış dalgasının tek bir çorba üreticisiyle ilgisi yoktu. Aynı hafta Japonya, Almanya ve Birleşik Krallık devlet tahvillerini de kapsadı; ortaya konan açıklamalar — enerji fiyatları, yeni şirket borçlanmalarının hacmi, federal bütçe açığı — ölçülmüş bir neden değil, piyasa katılımcılarının yorumuydu. Bu köşe ağustosta, Bessent'in büyüttüğü geri alımların tahvil piyasasının işleyişini iyileştirebileceğini, ancak uzun vadeli getirilerdeki borç arzı ve enflasyon belirsizliğini olduğu yerde bırakacağını savunmuştu. Dokunulmadan kalan o kısım, fiyata şirket borçlusunun kapısında dönüşüyor.[2], [3]
Kırılma noktası
Tamponlar gerçek ve adını koymaya değer. Faaliyetlerden sağlanan nakit yıl boyunca 1.039 milyon dolar oldu; bu tutar hem faiz faturasının hem de eski temettünün rahatça üzerinde. Yemek ve içecek organik satışları yüzde 3 artırırken atıştırmalık yüzde 6 geriledi; yani zayıflık genel değil, belirli bir yerde toplanıyor. Yeni bir program da 2030 mali yılına kadar 500 milyon dolar maliyet tasarrufu hedefliyor; bu, marj sorusuna şirketin kendi verdiği cevap.[1]
İzlenecek kalem faiz faturasının kendisi. Faiz ve vergi öncesi düzeltilmiş kâr öngörülen hızda gerilerken vadesi gelen borç bugünküne yakın getirilerle yeniden finanse edilirse, brüt borç azalsa bile 2027 mali yılı için bildirilecek net faiz gideri 323 milyon dolar düzeyinde ya da üzerinde kalır. Gözlenebilir sınav bu. Borçla birlikte gerileyen bir faiz kalemi, düzenlemenin şirketin söylediği işi yaptığı anlamına gelir; borç küçülürken yerinde duran bir faiz kalemi ise tasarrufun borçluya değil paranın fiyatına gittiğini gösterir.[1]