Kârın yanında beklenti

KOSPI %0,2 geriledi, Samsung Electronics %0,2 geriledi, SK hynix %1,7 yükseldi. LG Energy Solution ise %5,5 yükseldi. Aju Press’in 8 Ekim gün içi fotoğrafında aynı borsanın büyük şirketleri farklı yönlere gidiyor. Bir endeksin küçük düşüşünü bütün hisselerin ortak hükmü gibi okumak, bu ayrışmayı kaçırır. Benim başlangıç noktam, teknolojiye ilişkin genel anlatıdan önce her şirketin beklentiyle arasındaki mesafe.[1]

Samsung’ın 107,4 trilyon wonluk faaliyet kârı bir yıl önceki 12,17 trilyon wonun çok üzerinde. Fakat açıklama öncesindeki FnGuide beklentisi 106,64 trilyon wondu; LSEG’in 21 analistten derlediği değer 106,1 trilyon won. Tarihsel büyüme büyük, mevcut beklentiden fark küçük. Üstelik 195 trilyon won gelir, 200,64 trilyon wonluk FnGuide tahmininin altında. Samsung’ın hafif gerilemesini sırf rekor kârla açıklamaya çalışınca yatırımcıların zaten bildiği büyümeyi yeni bilgiyle karıştırıyoruz.[1], [2]

Yabancı yatırımcılar net 635,7 milyar won, kurumlar 300,7 milyar won satarken bireysel yatırımcılar net 704,6 milyar won alıyor. Bu dağılım, piyasada tek bir görüş olduğu fikrini zayıflatıyor. Ancak toplam akışlar Samsung’daki bütün satışların kimden geldiğini veya her alıcının hangi kâr beklentisini kullandığını göstermiyor. Endeks genelindeki satıcı baskısı da şirket sonuçlarıyla aynı anda fiyatın içinde yer alabilir. Küçük düşüşün tamamını beklenti farkına bağlamıyorum.[1]

Aynı endekste farklı kazançlar

Batarya tarafında LG Energy Solution’ın 756 milyar won faaliyet kârı, 416,9 milyar won ABD üretim vergi kredisi içeriyor. Bu kalem çıkarıldığında kâr 339,1 milyar won. Otomobil üreticilerinin asgari alım yükümlülüklerini karşılamaması nedeniyle ödediği tazminat da sonuca katkı veriyor. Aynı fiyat tablosundaki %5,5 yükseliş böylece Samsung’dan farklı bir kazanç bileşimine eşlik ediyor. Bu farkın tamamını devlet desteğine bağlamak da yeterli değil: gelir %59 artışla 9,6 trilyon wona ulaşmış durumda.[1]

Endeks üzerinden Kore şirketlerine sahip olan bir tasarrufçu için bu ayrışmanın anlamı somut: bellek talebi, batarya satışları ve üretim teşvikleri aynı kazanç kanalı değil. Samsung’ın ön sonuçlarında bölüm dökümü henüz açıklanmadı; önceki çeyrekte yarı iletkenler toplam faaliyet kârının yaklaşık %99,7’sini sağlıyordu. Güçlü bellek fiyatları o bölümü desteklerken telefon ve ev aletleri için parça maliyetini yükseltiyor. Aynı şirket içinde bile bir satış fiyatının yükselişi farklı marj etkileri taşıyabiliyor.[2]

Bu yüzden bugünkü fiyat ayrışmasında aradığım şey, tek bir sektör etiketinin gücü değil, şirketlerin açıklanan kazancı beklentilere nasıl çevirdiği. Samsung’ın ayrıntılı bölüm sonuçları, bellekten gelen katkıyla tüketici işlerinin maliyetini birlikte görme imkânı sağlar. LG Energy Solution’ın kâr bileşimi ise satıştan gelen kazançla kredi ve tazminat katkısını incelemeyi gerektiriyor. KOSPI’nin %0,2 düşüşü bu iki hesabı sıkıştırıyor. Hisseler arasındaki farkı koruyarak okumak, küçük endeks hareketinin örttüğü ekonomik ayrıntıyı geri getiriyor.[1], [2]