Sözleşme stoku, ücret süreci değil
ECB'nin 16 Eylül güncellemesi, Ağustos sonuna kadar imzalanmış toplu sözleşmeleri okuyor. Müzakere edilen ücret artışı 2027'nin ilk yarısı için yüzde 2,7; başlık göstergesi ilk çeyrekte yüzde 2,7, ikinci çeyrekte yüzde 2,8. 2027 ilk yarı kapsamı yüzde 28,8; ilk çeyrek yüzde 32,5, ikinci çeyrek yüzde 25,1. Henüz imzalanmamış sözleşme o stokta yok.[1]
2026 için düzleştirilmiş tek seferlik ödemelerle gösterge yüzde 2,2, kapsam yüzde 46,9. İlk yarıdaki düşük okuma, 2024'ün ikinci yarısında ödenen ve tekrarlanmayan tek seferlik ödemelerin mekanik etkisi. Ortodoks hikâye bunu çekirdek enflasyonun kalıcılaşması olarak okur. Stok-akış okuması daha dar: elimizdeki, dokuz ülkedeki imza; eksik olan, henüz masada olmayan sözleşme ve yakıtın hane bilançosuna girişi.[1]
Manşeti taşıyan satır yakıt
Office for National Statistics, İngiltere Tüketici Fiyatları Endeksi'nin Ağustos 2026'ya kadar 12 ayda yüzde 3,1 yükseldiğini yazdı; Temmuz'da yüzde 2,9 idi. Aylık artış yüzde 0,5. Taşımacılık, özellikle motor yakıtları, yıllık orandaki değişime en büyük katkıyı verdi. Çekirdek CPI yüzde 2,6'da durdu. Enerji, gıda, alkol ve tütün hariç bu satır, imzalanmış Avrupa ücret stokunun 2026'daki yüzde 2,2'sine yakın duruyor; manşeti şişiren satır değil.[2]
Ücret-fiyat sürecini ilan etmek için önce kapsamın dolması ve çekirdeğin yakıtı izlemesi gerekir. Bugünkü bülten bunu göstermiyor. İmzalanmamış 2027 sözleşmeleri daha yüksek bir zamla gelebilir ve o zaman izleyici revize olur. O gelecek bir zarın bilinen yüzleri değil; o yüzleri kimse tutmuyor.[2], [1]
Boşlukta işleyen, kredinin fiyatı
On gün önce yazdığım gibi, ECB kredinin fiyatını değiştirdi; şok ise yakıt satırında duruyordu. 16 Eylül izleyicisi o boşluğu kapatmıyor. Kapsam 2027'de dar. Merkez bankası paranın miktarını değil fiyatını koyuyor; ticari banka krediyi açıyor. Yakıt faturası hane bilançosuna girerken faiz gideri de aynı bilançoya biniyor. İkisi birlikte talebi kısar; hangisinin önce kestiği, izleyicinin kapsamı dolmadan görülmez.[1], [3]